近年来广义货币保持较快增长，但私人部门体感偏弱。招商证券认为从存量看，居民存款占M2近49%且定期化明显，新增贷款则向企业部门集中；从创造来源看，财政渠道贡献快速提升，货币扩张由"居民+企业信贷"转向多元驱动；从流转效率看，货币流通速度持续下降，居民—企业资金循环偏弱，政府支出加速流向新兴制造。