临近中秋，月饼卖得怎么样？记者线下实探
Muse开门红，但Meta能笑多久？
美国PMI火热背后：价格压力创2022以来新高，供应链瓶颈严重，企业成本压力加剧
MillerKnoll, Inc. Q1 2027 Earnings Call Summary
How much is Kalshi really worth? A detailed report says as much as $42 billion—if everything goes right
Since prediction markets exploded in popularity in 2024, the industry’s two leading players, Kalshi and Polymarket, have been raising staggering amounts of money. In the case of Kalshi, the startup notched a $1 billion Series F in May that valued it at $22 billion, and investors are eyeing an initial public offering as soon as next year. But even as the company pulls in gobs of revenue, its business model faces huge uncertainty due to a looming Supreme Court case that raises the question of whether that valuation is justified. Now, research firm PitchBook has put out a 46-page report that seeks to define Kalshi’s true worth.
The detailed report by analyst Franco Granda parses financial metrics and examines the legal landscape confronting prediction markets, and ultimately concludes Kalshi should be valued at $30.4 billion based on expected 2028 adjusted earnings. The report qualifies that figure by forecasting that assigns a $22.8 billion valuation to the company in the event of a bear case scenario, and a $42.1 billion figure for a bullish scenario.
As the following graphic shows, PitchBook predicts Kalshi’s revenue will reach $6.4 billion by 2030, and that the company will pull in $3.7 billion in adjusted earnings:
In an interview with Fortune, Granda shared his view that the company is an enviable competitive position since its main rival, Polymarket, has been able to overcome the early lead Kalshi built among U.S. consumers thanks to a more cautious revenue strategy. Granda added that Polymarket is also spending considerably more on promotions to acquire new customers, and the prediction market industry has become effectively a two-horse race that will see a handful of other players fighting for scraps.
“Third parties will pick up crumbs here and there but the window of opportunity for people to get in has passed,” said Granda. The report, meanwhile, included a graph showing the respective volume for the two industry leaders:
The PitchBook report further predicts that Kalshi will be able to consolidate its lead on the strength of partnerships with distribution platforms like Robinhood, market makers like Susquehanna, and numerous other tie-ups.
Since Kalshi is a private company that is not obliged to publish its financials, PitchBook’s predictions are based in some cases on estimates rather than hard figures. According to the company, its report contract draws on data from Kalshi’s API, PitchBook’s internal data, Dune databases, government filings, management commentary, and public peers’ disclosures.
And while the PitchBook offers a broadly bullish outlook for Kalshi, that calculation is based on a reading of the legal tea leaves that some may view as optimistic.
The Supreme Court wildcard
Prediction markets differ from traditional sports books in that customers don’t bet against the “house” but against anyone willing to take the other side of a yes/no contract. This distinction means sites like Kalshi are typically more profitable than regular betting sites since they are not at risk of losing money in the case of an unexpected outcome.
This business advantage offers one explanation for why prediction market startups have become so valuable. But, for now, they also enjoy what may be an even bigger advantage: a different regulatory regime that allows the likes of Kalshi and Polymarket to pay fewer taxes and court younger customers.
Unlike conventional sports books, which operate on the basis of licenses issued by states, Kalshi and Polymarket argue they are exclusively regulated at a federal level by the Commodity Futures Trading Commission. This has allowed them to offer their products to customers as young as 18, versus 21 for sports books, and also to avoid paying state taxes.
The problem for Kalshi and others is that their legal case is strong when it comes to prediction markets related to elections, entertainment and so on—but is weaker when it comes to sports. That has led states and Indian tribes to sue Kalshi on grounds that it is allegedly offering unlicensed sports gambling.
This is a major concern for investors since, as PitchBook notes: “The sports dispute threatens Kalshi’s main source of fees, with the category accounting for 69.9% of event fees YTD, rising to 82.4% when including exotics.” (In this context, “exotics” describes parlays and other multi-leg forms of betting that require a user to correctly guess the outcome of multiple different games.)
The issue of whether or not Kalshi and Polymarket’s sports offerings are legal is being hotly litigated in dozens of states and, so far, courts are for the most part ruling against the company. Contradictory rulings from two appeals courts, the 3rd Circuit and the 9th Circuit, have teed up a so-called circuit split and made the case ripe for the Supreme Court, which is widely expected to hear it next year.
While PitchBook acknowledges that an adverse legal ruling at the Supreme Court would be a blow, the report concludes that it would not be existential, noting that “For illustration, a 25% reduction in sports and exotics gross fees would remove $642 million from our 2026 forecast and $1.4 billion from 2030.”
In Granda’s view, Kalshi would be able to quickly adapt in the event the Supreme Court rules against the company, in part by adopting a state licensing model. That view may be sanguine, according to legal experts, however, who told Fortune that the company has angered many state law-makers and that it would be hard-pressed to reconstruct its business model.
A final consideration informing Kalshi’s future valuation is how quickly the company can build out wagers that are not related to sports. The most promising of these is perpetual futures, according to PitchBook, which forecasts net transaction revenue of $50.7 million in 2026, and $275.7 million in 2030—healthy figures but hardly enough to meaningfully offset a total loss of sports-related revenue.
You can read the full Pitchbook report, titled “Kalshi Initiation Report: A prediction market for anything, but its own future” here.
This story was originally featured on Fortune.com
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Mark Zuckerberg largely ignores smart glasses privacy backlash at Meta Connect
At Wednesday's Meta Connect 2026, Meta's annual conference and product showcase, CEO Mark Zuckerberg mostly ignored the brewing backlash against the company's smart glasses.
In recent months, concerns over smart glasses and privacy have reached a tipping point. The backlash has become so intense that Apple reportedly delayed the release of its own smart glasses.
Yet at Meta Connect, Zuckerberg chose not to directly address the bad behavior associated with Meta Ray-Bans, which some critics are now calling "pervert glasses."
Zuckerberg did talk about privacy in general, emphasizing that the company's new glasses and Muse AI assistant will provide users with a secure environment.
For the Muse assistant, Zuckerberg emphasized that Muse already runs on a dedicated computer in the cloud, known as Muse Secure VM. He also promised a future version with added encryption, which would prevent Meta from accessing user data altogether. And for its glasses, Zuckerberg announced that private processing will be available for some of the glasses' AI features, starting with live translation.
Why is there a backlash against smart glasses?
As Mashable has reported previously (as have plenty of other journalists), Meta Ray-Bans have enabled some really bad behavior. At some point this year, the sheer number of creeps and nuisance streamers using Meta Ray-Bans to harass people in public became impossible to ignore, and Meta started facing a serious backlash.
Filming in public spaces is perfectly legal, of course. But a behavior can be legal while also being deeply antisocial.
The head of Instagram, Adam Mosseri, eventually announced that the platform would crack down on smart-glasses videos that feature harassment and other types of bad behavior.
So, even though Meta has sold millions of Meta Ray-Ban smart glasses in recent years, public opinion has very much shifted against them, for a variety of reasons. General fears of surveillance tech (see also: Flock cameras). Reporting that Meta will incorporate facial recognition tech into its glasses. General distrust of Meta and Zuckerberg.
Meta was an early mover in the smart glasses market, and since debuting the Meta Ray-Bans, the company has expanded its product lines through collaborations with Kylie Jenner and Oakley, while rival companies like Google and Samsung are set to release their own smart glasses later this year.
Is Zuckerberg right about the future of smart glasses?
As he has in previous keynotes and earnings calls, Zuckerberg said again that he believes smart glasses will be the personal computing device of the future, with AI at the center of the experience.
“If you don't have glasses that have AI — or some way to interact with AI — you're probably going to be at a pretty significant cognitive disadvantage compared to other people who you're working with, or competing against," Zuckerberg said in an earnings call last year.
In his “Personal Superintelligence” blog post, Zuckerberg wrote: "Personal devices like glasses that see what we see, hear what we hear, and interact with us throughout the day will become our primary computing devices."
And at Meta Connect 2026, Zuckerberg said that he believes smart glasses will win out over other types of AI wearables and personal computing devices.
“We think that glasses are going to be the biggest category because, first of all, they already are, and second, they are the only form factor that lets your Muse see what you see, hear what you hear, talk to you throughout the day, and display information right in your vision, eventually," Zuckerberg said.
The question for users: Do they trust Meta to see what they see and hear what they hear?
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[分享发现] Anthropic 的长期利益信托真能保护人类利益吗？
「人工智能有望成为这个时代最具变革性的技术之一。公司治理能不能跟着演进，确保它被安全、负责地开发？」这是 2023 年几位律师在哈佛法学院公司治理论坛上介绍 Anthropic 长期利益信托（ LTBT ）的开头，他们正是替 Anthropic 设计这套结构的外部律师。按他们的说法，创始人相信 AI 很快会拥有巨大的力量，而开发 AI 的公司还没有像其他强大技术那样，受到外部法律和规范的约束； AI 的安全和社会效益，又与利润、商业成功相辅相成。所以要设计一套法律结构，既让公司对安全负责，又能给投资者带来回报。这个信托，就是他们给出的答案。
说法很好听。可今年 8 月 4 日，Anthropic 新设首席全球事务官，请来的正是这个信托的受托人之一、前加州最高法院大法官 Cuéllar 。他从监督这家公司的机构，直接进了这家公司的管理层，前后只隔了六个半月，公告里一个字没提利益冲突。这个号称替全人类的长期利益看住 Anthropic 的信托，手里到底有什么权力，谁又能把它拿走？
我读了 Anthropic 在特拉华备案的 26 页注册证书，和那几位律师写的说明。先说答案：它能增加摩擦，但保证不了什么。理由有五条：
- Anthropic 官网说，股东凑够超级多数，不用受托人同意就能修改信托。这条路在证书里走不通：要改那个门槛，除了股东票和 75% 的董事票，还得信托本身点头。起草律师自己写过，三份治理文件共用一套修改流程，其中一条路不需要受托人同意，他们管它叫 failsafe 。三份文件里公众能读到的只有证书，所以这个开关只能写在 2023 年以来一个字都没公开过的信托协议里。
- 这个门槛就写在证书里：85% 的表决权，或者由创始人、A 轮、其他有表决权的优先股分别通过。官方从没公布过，哈佛法学院那篇专门研究这个开关的论文也没给出数字。
- 有权去法院强制执行这个信托的，是公司自己，以及持股达到一定比例和期限的股东。受托人不在其中，公众也不在。
- 信托按设计有五名受托人，但 36 个月里只有最初约 3 个月满员，约 20 个月只有三个人。
- 董事会现在在任六人，信托任命的三位对股东选出的三位。证书规定，平票时兼任董事的 CEO 多投一票，这一票在 Dario Amodei 手里。
最后一条多说两句。今年 4 月 14 日，信托选出的董事第一次过半，Anthropic 发了公告； 5 月 22 日，其中一位在 LinkedIn 上说自己已经离开，Anthropic 没有发公告。这个多数最多只维持了 38 天。如今三比三打平时，多出来的那一票在 CEO 手里。
话说回来，LTBT 不是空架子，比 Google 和 OpenAI 强多了。Google 2025 年删掉「不做武器」的承诺，只改了一个网页；要动 Anthropic 的信托，得开董事会、凑超级多数，还得公开去做。OpenAI 就不用说了，那个故事大家都听过。
全文很长，在这里：
影像场景行业正在换赛道：定义影像设备的权利，正在交给千行百业的真实场景
过去一年，影像行业最值得琢磨的变化，是越来越多厂商开始用“场景”重新定义自己。
9月22日，深圳。乐其创新SmallRig联合36氪主办的第三届全球影像场景产业大会（2026）在深铁铂尔曼酒店举行，索尼、尼康、影石、荣耀、vivo、适马、蓝箭航天、极壳、朗翰科技等众多产业链上的品牌到场，主题是“连接·共生·新边界”。
与往届相比，今年现场被反复提起的，不是画质、像素，而是骑行、直播、短剧、演唱会、航天发射等等这些具体的拍摄现场，大家探讨的是如何与不同领域的真实现场深度融合。
会上最集中的判断只有一句：影像的定义权，正在从设备走向场景。
把“场景”变成产业坐标
过去影像产品的进步，基本是沿着画质和参数在卷。
但今天，骑行、直播、短剧、航天记录这些需求，开始反过来定义产品：创作者在什么环境拍、怎么移动、怎么收音，设备能不能在极端条件下稳定工作，都成了产品定义的一部分。
用中国文联副主席、中国摄影家协会主席李舸的话说，我们正从“写得时代”，进入“拍得时代、看得时代”。
乐其创新SmallRig创始人、CEO周阳在致辞中表示，专业级影像市场正在与大众影像市场叠加发展，“没有场景大发展，就没有行业大发展；没有大的行业，就没有大的企业”。
数据更直观。大会发布的《2025-2026全球影像场景TOP12报告》显示，截至2024年末，我国短视频创作者账号已达16.2亿个，日均上线短视频超过1.3亿条。
报告将生活记录、即时直播、非遗民俗、休闲运动、极限运动、兴趣圈层、演出现场、故事演绎、微短剧、公益纪实、生态摄影、特种影像十二个创作现场纳入年度观察，并提炼出手机电影、专业机构下沉、创作者全民化、AI影像创作四大关键词。
36氪研究院同步发布的《2026年中国影像场景研究》预计，中国影像硬件市场将从2025年的1165亿元，增至2030年的1772亿元。其中涨得最快的不是主机，而是周边设备，预计增速9.2%，可视为场景化需求抬头的直接证据。
跟火箭合影这件事，比想象中难
整场大会我最好奇的问题是：蓝箭航天为什么会出现在一个影像大会上。
乐其创新创始人周阳在群访里讲了这段共创经历，我听完最大的感受是：做产品不难，难的是听懂用户。
“用户只说需要记录整个发射过程——成功了记录喜悦，失败了记录问题在哪、下次怎么改进。但具体用什么相机、什么卡、克服什么技术困难，没在具体场景中他也没法讲清楚。”
共创之后团队才发现，火箭发射环境有将近80G的震动，还有超过三百度的高温。“听都没听过。”只能去找国家队的航天实验室做震动测试，再去寻找能扛住这种震动的特殊金属材料。
“这些东西都是在共创过程中，遇到了再解决。”
这段合作的成果——“朱雀三号影像盒子”，就是这样被“逼”出来的。
而周阳觉得，航天只是个开始，办公影像、工业检测、救援记录……“影像会成为AI世界的眼睛，影像一定会成为AI世界的大入口。”
在“大众”和“专业”之间，长出第三种人
vivo高级产品规划专家李卓的分享，提供了手机厂的视角。
过去的用户是两种人：大众消费者，和专业摄影师。
现在中间多了一种：创作者。没有专业摄影师那么专业，但比普通用户更了解、更会玩。
vivo自己的创作者组织已经有将近500位成员。李卓在大会现场举了个增距镜的例子：需求的一端来自演唱会“站姐”，哪怕买到最前排的票，离明星还是很远；另一端来自专业摄影师，vivo和中国摄影家协会做了将近一年的用户研究，确认了500mm、400mm这类手机内部解决不了的焦段。
同一支镜头，两种人，背后是一个场景逻辑。
至于AI，李卓的态度很克制：“AI不会是影像的全部，但一定是影像非常重要的新技术。”vivo的做法是把选择权交出去：大众用户默认全自动，想自己掌控的可以拨到Pro档，专业模式则接近一台全手动相机。
生态的考题：需求转译与标准统一
聊到最后，话题还是回到生意本身。
影像行业卷吗？卷。但周阳有句话我很喜欢：“要卷就卷到用户的影像场景里去，你会发现一片蓝海。”
过去是“买家没有卖的精”，现在要反过来，“卖的没有买的精”。
当然，真要做到，行业得先过两关。
一是把用户模糊的需求翻译清楚。
场景越细，单一企业越难独自从需求发现走到产品落地。用户需求的"翻译和理解"，是产业协同中最难的一环，也是共创真正的起点。
前面那个朱雀三号影像盒子的例子，就是最典型的例子。用户只说一句"我需要记录整个过程"，翻译成工程语言，就是80G震动、上千度高温和一套航天级的测试方案。
二是统一标准。
“过去大家习惯建自己的标准闭环，但全世界没几家公司能真正做成。应该共同制定面向用户的统一标准，而不是互相设卡。”
乐其创新SmallRig自身的角色也随之变化：从单纯的交付者，开始为自己增加”连接器”和“基础设施建设者“的角色——开放从概念验证到量产的供应链能力，开放DTC平台，为行业的创新创业者提供市场验证服务，还可以用影像产业基金连接创新项目。
商业层面的底气来自海外市场。周阳透露，公司85%的收入来自海外，其中70%来自欧美，今年3月还在江西投资了消费级镜头项目，即将推出面向手机、运动相机的新品镜头。
下午的三大平行分会场则把命题拆得更细。技术场讨论AI视觉、智能跟拍从概念到量产的验证路径；文创场启动“影像场景共创盲盒实验室”；人才场为“乐其创新-深圳市博士后创新实践基地”揭牌。
当算法能生成越来越逼真的内容，"真实" 重新变得稀缺。而此次大会发布的全球影像场景TOP12报告，给出的判断是：场景是需求，真人做温度，AI提效率。
在雷峰网看来，影像创作的生命力来自真实现场。正因为AI能生成一切，真实经历、现场判断和创作者对结果承担的责任才更值钱，也只有嵌入场的内容创新，才能在全民创作时代建立长期价值。
把握AI数据中心热潮：Marvell及另外两只股票
（本文作者为 Barrons巴伦，钛媒体经授权发布）
英伟达首席执行官黄仁勋此前预测，迈威尔科技将成为下一家市值突破1万亿美元的芯片公司，但事实证明他判断有误。尽管如此，迈威尔股票仍可能是想要把握数据中心快速扩张红利的投资者的不错选择。
Seaport分析师杰伊·戈德伯格首次覆盖该股，并给予“买入”评级，目标价为270美元，意味着还有约3%的上涨空间。尽管该股在2026年迄今已上涨209%，但市场上还有其他两只股票可能会有更大的涨幅。
戈德伯格指出，迈威尔已将自身定位在人工智能热潮的核心，是光网络产品的重要供应商，未来仍有相当可观的增长空间。数据中心目前约占其总营收的四分之三，这一比例在不断上升。
你是否准备好抓住这些投资机会？订阅巴伦创始菁英会员，阅读全文。
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【钛晨报】“十五五”民政工作怎么干？四大重点任务，养老排在第一位；马斯克预测未来世界：20年后可能有1000亿台人形机器人；高瓴创投原合伙人严文韬正式入职DeepSeek
（本文作者为 钛媒体官方账号，钛媒体经授权发布）
【钛媒体综合】9月23日，国务院新闻办举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会。民政部部长李常官介绍，“十四五”时期，中国兜底民生保障全面加强，常态化保障3936万名低保对象、488万名特困人员、57万名孤儿和事实无人抚养儿童基本生活，“两项补贴”惠及1198万名困难残疾人和1675万名重度残疾人。养老服务保障水平持续提升，基本养老服务制度全面建立，5300多万名老年人享受老年人补贴，养老服务机构和设施达到39.5万个。专项社会服务能力稳步增强，婚姻登记实现“全国通办”，群众办事便利度显著提升，公益性殡葬设施短板加快补齐，“身后事”办理让家属更加省心、暖心。相关社会治理创新发展，83万余家社会组织在经济社会发展中发挥积极作用，“乡村著名行动”深入实施，规范命名乡村地名92.7万条。
“十五五”时期，中国将持续推进普惠性、基础性、兜底性民生建设。重点推进四方面工作。
一是着力增进老年人福祉。深入实施积极应对人口老龄化国家战略，健全城乡三级养老服务网络，加大养老机构护理型床位建设，推动养老机构护理型床位占比达到73%，加强失能失智老年人照护服务，因地制宜发展农村养老服务，保障养老服务质量安全，推动全体老年人享有基本养老服务。同时，大力发展银发经济，促进老年人社会参与，加强老年人权益保障，建设老年友好社会。
二是提升社会救助和社会福利水平。健全科学精准认定社会救助对象的制度机制，加强动态监测和分层分类救助帮扶。完善困境儿童福利保障体系，加强流动、留守儿童关爱保护，推动儿童福利机构“开门办院”，让更多困境儿童共享机构专业服务资源，减轻家庭负担。完善残疾人社会保障制度和关爱服务体系，加强重度残疾人托养照护服务，加快发展康复辅助器具产业。
三是优化社会事务管理服务。巩固优化婚姻登记“全国通办”，深化婚俗改革，倡导文明健康婚俗礼仪。强化殡葬行业公益属性，建立健全基本殡葬服务制度，建立殡葬行业跨部门综合监管机制，持续推进公益性殡葬设施建设，深化殡葬移风易俗。
四是加强和创新社会治理。提升地名管理服务法治化、规范化水平，推动区划地名历史文化传承保护工作。优化社会组织结构布局，健全监管机制，引导社会组织更好发挥积极作用。促进和规范慈善事业发展，持续实施“阳光慈善”工程，壮大慈善规模，提升慈善组织公信力。
钛媒摘声：
大模型是历史上发展最快的技术浪潮，更强更通用。当前，Agent的进化，正从对话到助手，从被动到主动，从个体到群体。Agent正发展为Agent经济，而这也是token经济。智能体正取代人类成为互联网主角。五年后非人类流量将是人类流量的1000倍。
——源码资本投资合伙人、美国国家工程院外籍院士 张宏江
当出现安全隐患时，AI公司无需达成全行业协议即可放慢开发速度，市场压力将使“对齐”（即确保AI系统遵循用户意图）成为一种竞争优势。每家实验室都有责任，也有动力按照安全训练模型所需的速度推进。我的看法是，信任和对齐能力正迅速成为区分不同AI智能体和模型的最重要能力。任何不重视对齐的实验室都将落后。
——Meta首席执行官 马克·扎克伯格
国内公司：
9月23日，高瓴创投原合伙人严文韬已正式加入DeepSeek，出任CFO。公开资料显示，这位被梁文锋选中的大将出生于1991年，毕业于复旦大学。2013年至2020年间，他先后任职于腾讯投资、H Capital，2020年加入高瓴创投，后晋升为合伙人。严文韬过往参与投资的代表项目包括字节跳动、智谱、MiniMax、小红书、微牛、极兔等。
闲鱼公布调查结果：“涉未成年人淫秽”系不实消息，已就引流行为报案
9月23日，闲鱼调查结果公布：经全面清查，在平台公开展示信息中未发现淫秽信息，更不存在涉未成年人淫秽信息；近期媒体报道中涉及的违规聊天截图，经核实来自其他平台，并非发生在闲鱼，闲鱼已就相关事件向公安机关报案。面对跨平台引流等行业性难题，闲鱼表示，将全力履行平台主体责任，主动配合各级主管部门，持续升级技术识别能力，加大人工巡查力度，同时倡议，各互联网平台联手建立针对黑灰产的反引流联盟，以技术手段和多平台协同，阻断利用网络平台为违法犯罪引流的行为。
9月23日，豆包工作宣布上新，任务模式新增“目标”和“计划”两种模式，此外支持任务队列、Markdown文件编辑功能、新增深色模式。目前，以上功能已在豆包工作电脑端全量上线。
腾讯WorkBuddy企业版发布办公套件化升级最新进展，管理员统一管控Credit用量
9月23日，腾讯WorkBuddy企业版发布套件化升级最新进展，腾讯文档、乐享、网盘、安全与效能平台及AI设计智能体Ardot首批接入。企业按原价格获五大产品权限，实行一个订阅、一个Agent底座、一个管理后台；网盘由5GB/人扩至50GB/人，各端共享账号、资产与上下文，管理员统一管控Credit用量。套件以Agent Harness统一供能，文档转长期记忆、乐享做知识治理、Ardot精修设计。自2026年3月上线，WorkBuddy已迭代50余版，覆盖政务、教育、零售、金融等50多行业。
9月23日，网易云音乐鸿蒙版全面上线，功能体验更完整，核心听歌体验、社区互动体验全适配；同时完成手机、折叠屏、平板多终端适配，用户可无缝体验跨端听歌。据悉，鸿蒙版APP由网易云音乐与鸿蒙深度合作联合开发，8月底上线尝鲜内测版。过去3周，双方根据用户反馈，快速迭代8个版本，上新具体功能1000+。同时，网易云音乐鸿蒙版特别定制鸿蒙专属“沉浸光感”播放器，融合鸿蒙星环与网易云音乐经典的黑胶播放器元素。
国外企业：
9月23日，特斯拉CEO埃隆・马斯克接受央视财经专访。谈及机器人，他展望未来美好图景：每个人都能拥有专属机器人，它们可以照料年迈的父母，看护孩童，还能担任孩子的一对一私教，承担各类工作。未来世界，一个人可以操控成百上千台，甚至上万台实体机器人和数字智能体。“我的预测是十年内至少有10亿台人形机器人；未来15年或许达到100亿台；未来20年可能达到1000亿台。”
SpaceX据悉停止猎鹰9号2028年以后预订，业内正掀起运力抢购热潮
9月23日，据报道，消息人士称，SpaceX已停止接受2028年以后的猎鹰9号火箭预订。政府官员和业内人士警告，随着猎鹰9号退出市场，火箭发射运力可能在2030年前出现供不应求的局面。一些公司正自行研发火箭，或者考虑收购一家火箭公司，以保证自己的发射日程。现有的发射商也在抓紧扩大投资，以承接SpaceX外溢的订单。
9月23日，大量iPhone用户反馈，苹果在最新发布的iOS 27.2 Beta 2测试版系统中，针对中国区用户悄然新增了一项名为“Restrict Motion Data”（限制运动数据）的设置选项。该功能位于“设置—隐私与安全—运动与健身”目录下，开启后用户可手动选择需要限制的应用，被加入名单的App将无法获取加速度计、陀螺仪等运动传感器数据的权限，从而从系统底层切断“摇一摇”开屏广告的触发源头。
实测发现，iPhone在升级到iOS 27.2 Beta 2版本后，AppStore必须登录国内ID才能在设置里看到“Restrict Motion Data”选项，并启用该功能，而启用后重新切换回国外ID功能就会失效，此前用国区账号设定的限制名单也会同步消失。也就是说，这是苹果针对中国市场“特供”的一项用户体验保护措施，功能跟着账号走，而非跟着设备走。
三星与KT和SK Telecom携手，为韩国AI RAN项目提供支持
9月23日，三星电子今日宣布，已与韩国电信（KT）和SKTelecom签署合同，为其在韩国科学技术信息通信部（MSIT）“超人工智能网络”计划下的人工智能无线接入网（AIRAN）项目提供支持。三星将分别担任KT的全球独家供应商和SKTelecom的主要供应商。这些项目计划于2026年10月启动，将在从造船厂到石化设施等各种工业环境中部署5G独立组网(SA)专用网络，以验证AIRAN能力并为未来的部署生成现实世界的见解。
政策风向：
央行：9月28日至10月8日开展隔夜逆回购操作，每日操作量不超过10000亿元
9月23日，央行公告，为更好匹配银行体系短期流动性需求，中国人民银行将在9月28日至10月8日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过10000亿元。
9月23日，央行发布9月中期借贷便利招标公告称，9月24日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8000亿元MLF操作，期限为1年期。
9月23日，在国务院新闻办公室今天举行的“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会上，民政部副部长舒惠好介绍，“十五五”时期，民政部门将聚焦群众需求，进一步优化婚姻管理服务，在以下五个方面重点发力：
一是提升登记服务水平。完善全国婚姻基础信息库，提升数据质量和信息核验效率，让“全国通办”运行更加顺畅。出台男女双方均非内地居民的中国公民在内地办理婚姻登记办法，进一步规范和便利港澳台居民、华侨来内地办理婚姻登记。
二是拓展辅导服务供给。健全婚姻家庭辅导服务体系，推动服务资源向基层社区延伸、向线上平台拓展。鼓励各地引入更多专业力量，为群众提供婚前辅导、婚姻家庭关系调适等全链条服务。
三是优化登记场所建设。推进婚姻登记机关规范化、标准化、便利化、信息化、专业化、人文化“六化”建设，常态化开展结婚颁证、集体婚礼等特色服务，增强婚姻登记的仪式感和神圣感。
四是培育文明婚俗风尚。持续深化婚俗改革，着力破除大操大办、高额彩礼、低俗婚闹等陈规陋习，弘扬文明简约的婚俗新风。
五是规范婚介行业发展。联合相关部门开展整治婚介机构乱象专项行动，严厉打击虚假宣传、诱导消费、婚托婚骗等违法违规行为。完善婚介机构监督管理的政策措施，建立健全行业监管长效机制。支持各地发展公益婚恋服务平台，为青年提供交友渠道，助力婚介行业健康有序发展。
中国将适度超前、系统推进新一代通信网建设，推动算力设施扩容提质
9月23日，“十五五”时期，中国将把握新一代通信网络建设的战略机遇，适度超前、系统推进新一代通信网建设。工业和信息化部副部长余晓晖表示，要坚持应用牵引、适度超前、系统推进新一代通信网建设，推进宽带网络向双万兆演进，推进低轨卫星互联网系统建设，统筹优化国际海陆网络布局，推动算力设施扩容提质，强化算网协同和算力互联，更好支撑一体化算力网建设。
股市行情：
9月23日，恒生指数公司推出恒生半导体产业指数等八条新指数。
9月23日，山东路桥公告称，公司控股股东高速集团及其一致行动人高速投资控股拟自公告披露之日起6个月内，以专项贷款和/或自有资金通过集中竞价方式增持公司股份，增持总金额不低于4.5亿元且不超过9亿元。其中，高速集团增持金额不低于3亿元且不超过6亿元，高速投资控股增持金额不低于1.5亿元且不超过3亿元。本次增持不设价格区间。
9月23日，奥联电子公告称，公司股票自2026年9月24日开市起复牌。控股股东瑞盈资产拟将所持16.20%股份协议转让给骏图天泽，另将5%股份转让给衢州信安广合。交易完成后，控股股东将变更为骏图天泽，实控人变更为陈扬。
9月23日，行云科技公告称，公司全资子公司长沙湘树云科技有限公司与VE客户签署《智算资源租赁服务合同》，湘树云向VE客户提供算力服务，协议服务期限为5年，含税总金额为8.72亿元。本次合同履行期限较长，收入将分期确认，存在双方因经营情况变化、财务状况恶化等丧失履约能力的风险。目前公司对应服务器的采购工作已完成，正在接收验收中，预计在2026年9月30日前完成对VE客户的交付。若合同顺利实施，预计对公司未来的经营业绩产生一定影响。
其他重要内容：
9月23日，当地时间23日，总部位于法国巴黎的经济合作与发展组织（经合组织）发布最新一期中期经济展望报告，预计2026年全球经济增速为2.9%，较今年6月预测值上调0.1个百分点；2027年全球经济增速预计为3.0%，较6月预测值下调0.1个百分点。 报告显示，在中东地缘冲突带来持续负面影响的背景下，全球多数经济体仍展现出韧性。较为充足的石油库存、海湾地区以外的增量供应，叠加各国政府的定向支持政策，有效对冲了多重下行风险。同时，AI相关产业的持续景气也拉动了投资、生产和贸易增长。 报告预计，二十国集团国家总体通胀率今年将小幅上行至4.1%，2027年伴随能源价格回落，整体通胀率将下降至3.6%，但核心通胀回落节奏仍然偏慢。
9月23日，教育部发展规划司
科瑞技术7.52亿定增：八成募资押注AI精密制造，营收占比仅17%
（本文作者为 尘市洞见，钛媒体经授权发布）
9月22日晚间，科瑞技术（002957.SZ）披露2026年度向特定对象发行股票预案，抛出上市以来金额最高的一笔股权融资：拟募资不超过7.52亿元，超八成资金投向超高精密度零部件基地建设，精准卡位AI算力爆发带动的半导体、光通信上游赛道。
值得玩味的是，预案披露前五个交易日，公司股价已累计上涨17.18%，显著跑赢同期大盘。笔者梳理公告与财报数据发现，这块被资本市场寄予厚望的AI相关业务，2026年上半年营收占比仅17%，公司基本盘仍依赖消费电子与新能源。
一边是风口之上的产能扩张故事，一边是老股东持续减持、新业务尚处培育期的现实，这笔融资究竟是产业升级的关键落子，还是资本择时的常规操作，正成为市场审视的核心。
8成募资押注精密制造
根据公告，本次定增拟发行股份不超过1.26亿股，占发行前总股本比例不超过30%；发行对象为不超过35名特定投资者，采用发行期首日定价机制，发行价格不低于基准日前20个交易日股票均价的80%，契合当前A股定增市场化定价的主流规则。
从募资投向看，7.52亿元中6.32亿元将投入“超高精密度零部件基地建设及相关设备扩产项目”，占比高达84%，剩余1.2亿元用于补充流动资金，项目总投资约8.17亿元。这是科瑞技术IPO以来的第三次股权融资，无论募资规模还是产能投入力度，均创下上市以来新高。
按照公告的说法，本次扩产面向半导体及光通信两大高景气赛道，依托公司现有的高精度堆叠设备、光耦合设备、功率半导体贴装设备等产品技术积累，进一步提升超高精密零部件与配套设备的规模化交付能力。
一个不容忽视的事实是，这块风口业务目前仍处于“增量大、基数小”的阶段。笔者整理财报数据显示，2026年上半年，公司半导体与光通信零部件+设备合计营收约2.5亿元，占总营收比重为17%；其中零部件收入1.71亿元，占比11.62%，设备收入7897万元，占比5.38%。
对比之下，移动终端业务收入5.12亿元，占比34.9%，新能源业务收入3.54亿元，占比24.1%，消费电子与新能源仍是公司的业绩基本盘。
从客户与技术维度看，公司的卡位优势确实存在：采用“陪跑式”研发模式，深度绑定华为（市场所称“H客户”）、海外光器件龙头Lumentum等头部企业，半导体相关累计订单规模超2亿元；零部件加工精度可达1-3微米，六轴堆叠设备精度控制在50-100纳米，核心技术指标处于行业第一梯队。此次扩产也被视为公司从“3+N”业务战略向“4+N”升级的标志，试图将半导体与光通信打造为第四大核心业务。
只是，从17%的营收占比到真正的业绩支柱，中间隔着产能释放、订单落地、行业周期三重考验。大手笔提前扩产，本质上是对AI算力产业链高景气持续性的一次下注。
减持与融资并行的资本考题
不过，在产业故事之外，资本层面的细节更值得推敲。
首先是股价异动的时间点。截至9月22日收盘，科瑞技术近5个交易日累计涨幅达17.18%，股价异动节奏与预案披露高度契合，难免引发市场对消息提前反应的猜测。更关键的是，本次定增采用发行期首日定价，而非传统锁价发行，意味着最终发行价格将高度贴近发行时的市场行情。
这一定价机制带来了双向博弈：若发行前股价维持高位，发行价随之抬升，对现有老股东而言是利好，但会摊薄参与定增机构的持股比例，降低认购吸引力；若后续股价出现大幅回落，又可能导致募资规模不及预期，甚至发行遇冷。可以说，当前的股价异动，已经让这场融资的定价博弈提前开场。
与此同时，控股股东的历史减持动作，也让本次融资的必要性打上了问号。据公开信息统计，自公司上市以来，控股股东累计通过减持套现金额已达5.15亿元。
一边是上市公司向市场募集7.52亿元用于扩产补流，一边是老股东持续套现离场，两者形成的微妙反差，不禁令人思考：公司的资金缺口究竟是业务扩张的刚性需求，还是另有资本层面的考量？
更长期的风险藏在产能消化端。财报数据显示，2026年上半年末公司存货账面价值已达24亿元，较年初增长46.9%，主要因下游订单增加备货所致。
本次扩产项目建成后，超高精密零部件产能将实现大幅跃升，而精密制造行业高度依附于下游资本开支，周期性特征十分明显。若后续AI算力建设节奏放缓，或头部客户订单拓展不及预期，公司将直接面临产能利用率下滑、折旧摊销侵蚀利润的压力。
整体而言，科瑞技术此次定增踩准了AI算力上游精密制造的行业风口，战略方向与产业趋势并无偏差，技术与客户储备也有一定支撑。
但对投资者而言，定增预案从来只是故事的开篇，新业务能否从“概念增量”真正成长为“业绩支柱”，产能扩张能否匹配订单需求，以及资本动作背后的真实诉求，才是检验这笔融资价值的核心标准。A股市场从来不缺风口故事，缺的是真正能落地兑现的业绩。（本文首发于钛媒体APP，作者｜周一）
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广州酒家：手握20亿存单仍募资7.74亿，行业下行期逆势扩产
（本文作者为 尘市洞见，钛媒体经授权发布）
中秋旺季前夕，广州酒家（603043.SH）对上交所可转债审核问询的完整回复正式披露，拟募资金额从最初的10亿元缩减至7.74亿元，缩水幅度超22%。
笔者梳理公告内容发现，本次监管问询的核心焦点十分明确：在公司账面货币资金、大额存单等类现金资产规模充裕的背景下，是否有必要通过可转债募集资金。
而在监管问题之外，市场层面的讨论延伸得更远：存贷双高的财务结构、连年攀升的分红比例与再融资需求形成的逻辑矛盾，才是争议的核心。
与此同时，在月饼行业步入存量调整阶段的背景下，公司逆势推进产能扩充的规划，也成为本次问询的另一重点。
手握20亿存单仍募资7.74亿
本次上交所问询函中，针对融资必要性的追问，核心落脚点始终在账面资金的充裕度上。监管层明确要求公司说明：在持有大额货币资金、交易性金融资产及大额存单的情况下，本次可转债融资及融资规模的必要性。
根据公告披露数据，截至2025年末，公司货币资金9.61亿元、交易性金融资产1.66亿元、大额存单19.67亿元，三类高流动性资产合计超30.9亿元；截至2026年6月末，大额存单余额仍有19.53亿元，货币资金7.58亿元，类现金资产规模始终保持在较高水平。
仅从监管问询的角度看，核心矛盾在于：公司账面上躺着大量可随时动用的类现金资产，却仍要通过发行可转债募集资金，资金需求的真实性与合理性存疑。
针对监管的这一核心问询，广州酒家的解释围绕节令食品的季节性现金流特征展开。公司称，月饼、粽子等核心品类具备“淡季资金沉淀、旺季集中投放”的经营规律，非生产旺季资金大量结余，配置大额存单可提升闲置资金收益；中秋、端午备货期资金需求陡增，大额存单可随时转让变现，快速补充生产与渠道资金。同时公司补充，当前在手大额存单平均票面利率2.39%，高于同期银行承兑汇票贴现率，因此选择“持有存单+票据贴现”的组合，提升整体资金使用效率。
而在监管问询的范畴之外，市场层面衍生出了更多质疑。笔者注意到，与高额类现金资产并存的，是公司同样不低的负债规模：截至2026年6月末，公司总负债规模达27.03亿元，其中有息负债约9.59亿元，形成了典型的“存贷双高”格局。
更受市场诟病的是高分红与再融资的底层冲突。公开数据显示，2023-2025年广州酒家现金分红金额分别为2.73亿元、2.73亿元、2.83亿元，对应股利支付率分别为49.59%、55.28%和58.03%，分红比例连续三年攀升，年均股利支付率超54%。
按照公司自身的资金规划，未来三年预计现金分红总额仍将达到9.62亿元。有投资者观点认为，公司一边将过半净利润以分红形式分给股东，一边又通过可转债向市场募集资金，本质上是用债权融资支撑股东回报，资金循环的合理性难以自洽。
最终的募资规模下调，某种程度上是对市场争议的间接回应。从最初拟募10亿元缩减至7.74亿元，缩减的2.26亿元主要对应原方案中“省外市场拓展及食品零售网络建设项目”里的线下门店投资，公司将该部分调整为自有资金投入。
根据公司测算，未来三年刚性资金缺口合计约12.32亿元，涵盖最低现金保有量、分红支出、租赁负债偿付、产能建设资本开支等，本次募资仅对接核心产能与技术升级项目，通过收缩融资边界的方式，缓和市场对“资金充裕仍融资”的质疑。
行业下行期逆势扩产
监管的第二重关注，集中在产能扩充的必要性与合理性上。问询函中，上交所明确要求公司结合行业发展趋势、现有产能利用率、在手订单及客户拓展情况，说明食品制造基地产能扩充项目的规划逻辑。
根据公告，本次核心的“食品制造基地产能扩充及技术改造项目”总投资6.16亿元，达产后将新增6955吨年产能，整体产能扩张幅度为14.46%。
广州酒家给出的核心支撑论据是现有产能的高负荷运转：2023-2025年，募投相关品类合计产能利用率分别为92.97%、97.13%、96.15%，其中月饼单品2025年产能利用率达到104.7%，旺季产线满负荷甚至超负荷运转。
订单层面，截至2026年7月末，公司月饼在手订单已超9亿元，同时新开拓了开市客、万豪酒店集团等头部客户，叠加原有近千家稳定经销商渠道，能够充分承接新增产能。
但无法回避的是，公司业绩承压与行业大盘下行的双重背景。财务数据显示，2023-2025年广州酒家归母净利润分别为5.50亿元、4.94亿元、4.88亿元，连续两年小幅下滑，净利率也从11.23%降至9.07%，盈利空间持续收窄。
行业层面的信号更值得警惕：笔者梳理行业数据发现，2025年国内月饼产量同比下降5.4%至51.8万吨，销售规模同比下滑5.9%至282.4亿元，是近十年来首次出现产量与市场规模双负增长，行业正式从增量扩张进入存量盘整阶段。高端礼盒消费收缩、平价产品成为主流，整个行业都在面临利润压缩的普遍挑战。
在这样的背景下，广州酒家的扩产更像是存量博弈中的逆势布局。一方面，通过厂房技改与产线自动化升级降低生产成本，应对行业价格战压力；另一方面，配套投入数字化转型、健康食品研发与省外渠道拓展，试图打破“靠月饼单品类吃饭”的季节性依赖。
从募资投向结构看，除了核心产能项目，公司还将投入1.25亿元用于集团数字化转型、1.13亿元用于新一代健康食品关键技术研发，试图构建第二增长曲线。
只是这种逆周期布局的效果仍待市场验证。在行业整体收缩的周期里，头部企业逆周期扩产固然有望加速落后产能出清、提升市场集中度，但也意味着要承担需求不及预期的产能闲置风险。
对于广州酒家而言，如何在守住节令食品基本盘的同时，让新增产能与新业务真正转化为长期增长动力，是比拿到融资批文更考验经营能力的考题。（本文首发于钛媒体APP，作者｜周一）
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震荡市防御优选：11只专业人士看好的股息标的
（本文作者为 Barrons巴伦，钛媒体经授权发布）
最近，受令人沮丧的通胀消息、高油价以及对人工智能研发与基础设施建设推进速度的疑虑影响，股市的乐观情绪有些变了味。配置一些稳健的分红股，可以缓冲投资组合的波动，降低对股价上涨的依赖。四位投资专业人士推荐的分红股标的，虽然股息率各异，但均具备扎实的基本面和持续上调分红的潜力。
Nancy Tengler推荐高盛，股息率为2.1%，并刚上调季度股息25%。Philip Blancato则看好BP，股息收益率高达4.47%，并且自由现金流稳健。Andrew Almeida提到的Fastenal和金佰利，分别在工业和消费品领域表现出色，后者的股息率约为5%。
这些公司不仅提供稳定的分红，还在各自领域中展现出强劲的增长潜力。你是否也想了解更多关于这些投资机会的信息呢？
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管道赛道为AI输送能源，两大标的值得布局
（本文作者为 Barrons巴伦，钛媒体经授权发布）
将美国能源输送到各地的管道，如今与其说越来越多地与“黑金”相关，不如说正日益与AI基础设施的建设绑定在一起。人工智能对能源的需求正在不断增长，这一趋势虽然引发争议，但数据中心的数量仍有可能持续增加。
中游公司的前景因此发生了变化，它们与AI增长的关联更加紧密，改善了整体需求。这使得投资者对如Kinder Morgan和Williams Cos.等公司的营收预期充满信心，尤其是这些公司通过长期合同确保了稳定的收入。
分析师詹姆斯·韦斯特指出，AI算力需求的上升将进一步推动天然气运输公司的需求。预计到2030年，来自欧洲和亚洲的需求将跃升30%，这将为中游公司带来巨大的市场机会。
你是否想知道如何把握这一投资机会？订阅巴伦创始菁英会员，阅读全文。
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中国商业火箭，开始出现“第二种公司”
（本文作者为 反熵，钛媒体经授权发布）
文 | 反熵
前段时间，有读者留言，问我怎么看快舟和西部航天。
这个问题有些突然。快舟已经飞了很多年，今年9月17日，快舟十一号完成第7次飞行，也把快舟系列累计发射次数推到了40次；西部航天则是今年3月才在西安成立的新公司，注册资本5亿元，股东包括三角防务、西测测试、西安睿投能源科技和陕西空天动力研究院。
一个已经有长期发射履历，一个刚刚成立，看上去并不是同一路公司。但把目光从具体型号移到公司本身，又不难看出中国商业火箭正在出现的一种变化。
过去十年，我们已经习惯了一种商业火箭公司的成长路径。创始团队成立公司，从一级市场融资，再搭建总体、动力、结构、控制等技术团队，逐步补齐试验、制造、供应链和发射能力。蓝箭、星际荣耀、星河动力、天兵的发展节奏不同，大体都走过这条路。
这一代公司从一张白纸开始，一点点把火箭、供应链和公司本身同时做出来。
到了2026年，另一批玩家开始出现。它们进入行业时，手里已经有型号、制造能力、科研资源或者区域产业基础，需要解决的也不再是同一类问题。
中国商业火箭，开始出现“第二种公司”。
01
中国商业火箭的第一轮创业潮，本质上是在证明市场化公司能否进入一个长期由国家航天体系主导的高门槛产业。
2014年以后，商业航天政策逐步放开，一批火箭公司随之成立。彼时产业链尚不完整，许多关键能力都要企业自己建立，因此过去十年，行业一直围绕几个技术节点判断公司进展：发动机整机试车、首飞、入轨、运力和回收。
如今第一批公司已经走到新的阶段。2025年底，上交所发布相关审核指引，要求适用科创板第五套上市标准的商业火箭企业，在申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭成功发射载荷入轨。
十年前，商业火箭还在争取第一次入轨；今天，技术门槛已经延伸到中大型和可重复使用。
这意味着后来者如果仍按十年前的路径从头起步，追赶的不只是技术进度，还有前面公司已经积累的发射履历、制造能力和资本优势。
新的进入方式，也就开始出现。
02
快舟是另一种路径的典型样本。
它并不算新火箭。其前身航天科工火箭技术有限公司成立于2016年，快舟一号甲和快舟十一号已经积累了较长的发射履历，今年9月，快舟系列完成第40次发射。
今年4月，武汉投控集团牵头组建的武创星航基金，以32.9985亿元受让航天三江持有的29.5904%股权，武汉国资由此成为第一大股东。7月底，公司更名为“快舟航天空间科技有限公司”。
这让快舟面对的问题与十年前的创业公司很不一样。星际荣耀、蓝箭航天那一代企业要从头建立技术和制造能力，快舟已经有型号、供应链和发射记录，它现在更需要证明，这些存量能力能否转化成持续的订单和收入。
北京产权交易所披露的数据显示，航天科工火箭2024年营业收入6380.78万元，净亏损约1.8亿元。40次发射证明了技术和任务经验，经营表现则是另一回事。
尤其在大型星座加速部署、中大型液体火箭和重复使用成为竞争重点之后，固体火箭仍有快速响应、补网和专属发射的市场，但它需要重新找到自己的位置。
第一代商业火箭公司是先有公司，再建立能力；快舟走的方向恰好相反——把已经存在的航天能力，重新做成一家有市场竞争力的公司。
03
西部航天走的是另一条路。
今年3月，三角防务、西测测试、西安睿投能源科技和陕西空天动力研究院宣布共同出资设立西部航天科技（陕西）有限公司，计划注册资本5亿元，业务覆盖卫星、火箭、测控和数据应用。
它的基础来自股东和区域产业能力。三角防务长期从事航空航天大型锻件制造，西测测试主营检验检测和可靠性服务，陕西又聚集了大量航空航天科研院所、制造企业和供应链公司。
和早期创业公司先组团队、再一点点寻找产业资源不同，西部航天面对的是陕西已经形成的航空航天工业基础。熊彼特曾把创新概括为“新的组合”，这里颇有几分相似：原本分散在不同企业和机构里的制造、测试和研发能力，被纳入一家新的公司体系。
但资源丰富并不等于整箭能力已经形成。火箭最终考验的仍是总体设计、系统集成、质量控制和制造组织。对西部航天来说，真正的考验是陕西多年积累的航空航天能力，最后能有多少转化成它自己的整箭和交付能力。
04
类似的变化并不只发生在快舟和西部航天身上。
中国航天科技集团近两年持续增资中国商火，2026年注册资本已从13.96亿元提高到41.72亿元；广东、上海等地也陆续出现由地方国资、产业基金、星座公司和传统航天机构参与的新平台，业务延伸到商业发射、海上发射和火箭相关设备。
十年前，商业航天首先需要有人下场创业。今天，发动机、材料、制造、测试、测控和发射基础设施已经逐渐形成产业链，后来者不再只能从零开始。
类似变化在新能源汽车行业已经发生过。创业公司最早抢走注意力，市场真正扩大以后，传统车企、地方产业集团和供应链企业很快全部进场。商业火箭眼下还远没有汽车那么成熟，但参与者的来源正在发生相似变化。
早些年，能把商业火箭造出来就是稀缺能力；今天，更难的是长期、稳定、低成本地把运力交给客户。
所谓“第二种公司”，指的正是这种变化：它们未必从一张白纸开始，而是带着传统航天能力、地方制造基础或产业资本进入市场。
它们的起点可能更高，治理也可能更复杂。最后决定竞争结果的，仍然是可靠性、成本、产能和订单。
第一批商业火箭公司证明了市场化创业可以进入火箭产业；现在，更多已有的航天能力和制造资源开始重新进入市场。未来几年，商业火箭还会迎来更多不同出身的玩家。最终能进入主流发射市场的，还是那些能把资源真正换成低成本、稳定交付能力的公司。
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AI短剧的暴富神话，半年就退烧了
（本文作者为 商业数据派，钛媒体经授权发布）
文｜商业数据派，作者 | 郭梦仪
“真人短剧当年把电影、电视剧的套路走了一遍，AI短剧又把真人短剧的路走了一遍。”
常文博（化名）说这话时，语气平静得麻木。
这不是我们第一次和他聊天。他2023年就涉及短剧，几乎经历了短剧行业从真人到AI的过渡。
去年年末，谈到AI与短剧，他侃侃而谈，语速快、判断密。这一次不太一样。
一被问到报价，他忽然谨慎起来。问急了，他也干脆坦白：“我说的其实没那么准，因为我很少跟行业去交流这些所谓的平均数据。”
一个把报价当呼吸一样熟悉的人，忽然对价格支支吾吾。这种失语本身，就是行业最好的注脚。
过去半年，标准化AI短剧的制作报价从每分钟5000元跌到几百元，跌幅超过90%，价格已逼近生产成本底线；配套的数字人定制，从30万—60万元跳水到几千元就能落地。
中国网络视听协会数据显示，2026年一季度全行业上线微短剧约12.8万部，其中AI微短剧约12.2万部，占比超过95%——而2025年全年上线播出的微短剧不过3.3万部。
供给在爆炸，亏损在蔓延：约90%的AI短剧公司处于亏损状态；上半年抖音上线的22.19万部AI短剧中，播放破亿的只有1055部，爆款率0.47%。
对此，常文博并不意外。他还有一句更狠的话：“我很早就预判，AI短剧时代，制作公司是没有活路的。”关于价格的暴跌，“我当时判断需要一年，没想到半年就到了。”
也是在一个周六，森林映画影视副总裁、制片人冯邵（化名）在电话里说了另一种判断：这轮跌价对行业是“冰火两重天”，但对自家公司“倒是一个好事”：行业现在是在出清。
“当制作质量回归良性，你的制作精度反而会成为别人看中的稀缺资源。”
一个麻木，一个期待。两种相反的表情背后，是同一场降价潮。
一条价格曲线的自由落体
森林映画，这家传统影视出身的公司，2025年10月接下一部历史题材的国家级AI项目。
“当时报价还非常可观，接近1万到1.5万元一分钟”，同期市场常见报价在3000—5000元一分钟，价高的理由明摆着：历史题材、1:1复刻精度，高于一般AI漫剧的水准。
但是，这个价格体系没有撑过一年。
2025年底，资方找过来做2D漫剧，报价已滑到1000—1500元一分钟，外地供应商给到400—1000元；3D和仿真人类项目从3000—5000元跌到1000—2000元。
“到今年，朋友跟我聊起自动流工作流平台，一键生成，一分钟甚至报价几十块钱——就已经很离谱了。”
离谱，但真实。于今无量创始人李峻丞也有同样的经历：年初市场报价还在2000元一分钟，现在是1000—1500元——半年腰斩。“没有哪一次跌得特别严重，它是持续在跌，每次跌几百。”
请注意这位头部厂牌创始人的措辞：不是“震惊”，是近乎钝感的平静，与常文博的感觉如出一辙。
这种麻木不是迟钝，而是肌肉记忆。他们都从真人短剧时代一路做过来，见过抖音政策反复，见过制作费一夜砍半，见过同行半年内起高楼、塌高楼。
可也恰恰是这种麻木，让他们比旁人更早看到了终局：因为“谁都能做”，所以“蛋糕一定会被分成很多小块”；门槛低到谁都能自立门户，纯靠制作吃饭的公司，注定没有活路。
“现在的报价，我以为需要花一年的时间，没想到半年就降到这个地步了。”规律的兑现，对一个麻木的人而言，不构成新闻。
报价为什么能一路跌破成本线？答案藏在成本结构的重写里。
冯邵拆解过一部2D漫剧的真实账目：成本8万—10万元、时长约120分钟，剧本占10%—15%，算力约占30%，剩下60%是人工——视频生成、后期、包装、配音全在里面。
李峻丞给出的批量剧结构是另一个世界：剧本几千块钱一部，算力占50%—60%，人力被压缩到10%—20%。
两组数字摆在一起，这轮降价的本质就清晰了：当自动流把工作流串起来：小说一键生成剧本，剧本一键生成分镜提示词，再转成图片、视频。原本吃掉六成预算的编剧、分镜、后期环节，被一张画布式的平台整个吞掉了，成本里剩下的主要部分是算力。
因此，AI短剧报价的暴跌因此不是恶性竞价，而是定价的锚从“人的工时”切换成了“模型的Token”。价格只能跟着模型能力一路下沉，这也解释了为什么成本线本身就在不断下移。
不仅如此，9.9元学AI课程、3天包会还教变现，这样的课程在各大平台卖出了数万份。一台电脑、一套AI工具，曾经百万元起步的短剧制作，如今普通人就能跑完全流程。
DataEye研究院预计，2026年400亿大盘中AIGC视频大模型在AI剧漫剧领域市场规模超200亿，上半年AI剧漫剧相关从业者、个人创作者，合计已超过50万，“人人皆可创作”正改写影视行业的边界。
一部120分钟的AI短剧最低几千元就能交付，折合每分钟几十元：不是报价疯了，是“人”的那部分价值被技术抽空了。
九成亏损的另一面：钱没有消失，只是换了口袋
虽然价格跌掉九成，但需求并没有消失。
QuestMobile数据显示，2026年5月短剧行业去重用户已达8.51亿，其中红果免费短剧月活3.56亿，同比接近翻倍，月人均单日使用时长超过两小时，把传统在线视频平台甩在了身后。
用户还在，注意力还在，那么钱去了哪里？
先看制作端。上半年22.19万部AI短剧涌入抖音，播放破亿的只有1055部；按5000万播放的盈亏平衡线测算，能回本的不足1.3%——大约每77部新剧，只有1部勉强打平。
阅文集团AI技术负责人陈炜的说法类似：播放量超过4000万次的AI短剧才有机会盈利，这类“爆款”占比不到1%。
李峻丞的判断更直接：“现在市场上十几万部AI剧，90%都是亏损的。”
冯邵身边就有一个浓缩了行业周期的样本：一家合作方4月上线一部2D剧，成本不到10万元，分账20多万元，利润率翻倍；于是加注扩产，到6月，新上的剧分账连几千块钱都没有。
从暴利到亏损只隔了两个月——供给涌入的速度，比任何人学习套利经验的速度都快。
再看分配端，钱主要流向了两个口袋：短剧平台和算力。
平台侧的转向尤其值得玩味。
冯邵回忆，去年4月做真人精品剧时，红果还是全资出制作费的模式，一部精品剧体量接近200万元；到今年上半年推出“千部计划”，单部保底降到20万—30万元；最新的撮合计划里，保底进一步降到13万—22万元，占一部精品剧的制作成本不到10%。
“名义上政策还在，但能过会的项目越来越少，这个金额就是友情支持。”冯邵如此说道。
蓝鲸科技此前的调查与此互相印证：7月红果将千部计划从保底模式切换为投资撮合模式，常规撮合模式下平台不再提供承制保底金，制作方只分得25%的流水收益。
分账端同样不透明。
冯邵告诉商业数据派，精品剧万次播放对应的分账大约只有5—10元，计算公式是平台的“黑匣子”。“一部剧做完，回不回本，心里其实没有谱”。
据证券时报援引DataEye剧查查的数据，一道残忍的剪刀差已经成形：制作端成本下降约90%，流量成本却同比上涨超过100%，千次播放收益从2025年下半年的约60元跌到15—30元。
制造便宜了，被看见变贵了。这场降价潮洗掉的，正是“只会制作”的公司。
正如常文博的判断：“AI短剧时代，制作公司是没有活路的。”
但硬币总有另一面。央视财经报道里有个容易被忽略的细节：标准化报价跌破成本线的同时，面向特定需求的定制短剧业务仍能稳定卖到每分钟1万—2万元，20分钟左右的品牌定制作品报价可达20万—30万元；既懂AI又懂影视的复合型人才，年薪已接近百万元。
冯邵也观察到，行业里AI导演的薪资正在逆势走高。
冰火两重天的定价说明，市场并没有拒绝为AI内容付钱，只是拒绝为“没有稀缺性的制作”付钱。
这也解释了两位受访者一个共同的动作：他们都没有把自己钉死在“承制”的身份上。
洗牌之后，短剧往哪里走？
无论是李峻丞还是冯邵，他们公司的盈利大头不是短剧，而是IP。
冯邵给森林映画的定位是“IP的长线运营”，短剧只是敲门砖：用一部非遗古画修复短剧拿下广电总局系统内多个奖项、翻译成8种语言推广到200多个国家之后，公司陆续接下了最高检影视中心的司法文保题材、山西大同的文旅项目，下一步是景德镇陶瓷、浙江丽水松阳的古村落。
本身，一部200万体量的精品剧，爆款一两个月就能回本，非爆款第一个月数据出来就知道结果。
所以精品剧的真正价值不在分账，而在奖项、厂牌与后续业务。在一个万次播放只值5—10元的市场里，这可能是制作方最理性的自救。
李峻丞的转身更早，也更彻底。
于今无量对外仍是制作厂牌的形象，内核却是一家版权公司——手里握有《好一个乖乖女》这样的自有IP，主要走版权合作而非纯接订单。
他还预判了更远的事：随着AI生成质量逼近真人，纯新人演员的肖像授权已失去意义，“经纪公司想把新人免费授权给我们用，我们都不用——我为什么不自己生成一个新人？”
在他看来，演员、抽卡师、纯承制公司这些物种，会依次消失。
确定性正在政策端和海外市场端同时出现。
政策端，《微短剧发展管理办法》已于9月1日正式施行，广电总局《管理提示（AI微短剧分类分层标准）》7月落地，按投资额分级管理。
行政力量正在为野蛮生长画上边界——这恰恰是在替精品化抬轿。
市场端，中国网络视听协会数据显示，2026年春节档真人剧上线量约为AI剧的1/50，总播放量却是AI剧的25倍，“活人感”的溢价短时间里AI还替代不了。
同时，出海的闸门也已打开。行业预计2026年海外微短剧规模突破40亿美元，AI内容占比接近七成，Adjust与Sensor Tower的联合报告显示，一季度海外短剧App安装量同比增长238%，会话量激增679%。
不过，出海的黄金时代可能比想象中短。
冯邵翻出去看过，大量出海AI短剧“还是中文的那一套内容，只不过放到了海外”，甚至出现把真人剧直接转成AI剧的套利打法。
李峻丞则点破另一层现实：“全球七八成的短剧平台都是中国公司，你绕来绕去还是在中国公司的渠道里卷。”
出海拔高了行业的收入天花板，却没有改变分配结构——算力和平台，依然是最赚钱的两端。
结语
冯邵有一个形象的总结：长剧和电影发展了百年，真人短剧两年走完了同样的波段，AI漫剧不到一年就走完了。
一种论断是，技术的加速度，把内容行业“上坡—见顶—同质化—洗牌”的周期压缩得越来越短。但何尝不是，技术让原本的内容“快餐”变得更加“快”和“残酷”。
这也是理解这轮跌价最本质的坐标：价格半年跌去九成，跌掉的不是行业，而是“会制作”这三个字的溢价；90%的亏损率洗掉的，是把AI当成流量套利工具的玩家。
当供给不再稀缺，稀缺就回流到它本来该在的地方——好剧本、好审美、可长线运营的IP，以及握有流量分配权的平台生态本身。
定价权正在重置，对制作方而言，这比价格战本身重要得多。
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